
1月26日,中国金融四十人论坛宏观政策季度报告(2025年四季度)发布会在北京举行。中国金融四十人研究院执行院长郭凯在会上表示,去年房地产股票表现优于大盘,房地产企业正在有序出清,市场开始对不同企业进行区分,房地产企业的债务也进行了市场化重整,减轻了债务负担与偿付压力。优质企业不再面临抽贷、断贷或挤兑,能够重新获得融资以维持经营。预计2026年将是房地产下行周期的最后一年,成交量与价格可能仍会小幅下滑安泰证券,但2027年行业有望企稳。
关于2026年的固定资产投资增速,中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌认为,如果名义GDP增速定为4%,固定资产投资增速不应低于这个数字。其逻辑是企业盈利预期好会带动企业愿意投资,从而增加劳动力雇佣,提高收入水平,并进一步改善消费。投资在这个过程中起到关键作用。
郭凯分析称,4%的固定资产投资增速是可以实现的。从制造业产能及需求制成的周期指数来看,上一个周期的最高点出现在2021年二季度末、三季度初,随后房地产进入调整周期。制造业供需最强的时点位于2021年年中。周期最低点则是在2024年9月26日中央政治局会议前夕,此时制造业供需最不平衡,供大于需。2021年年中到2024年三季度,供给增速持续超过需求增速,导致供需明显失衡,也是后续物价面临下行压力的主要原因。2024年三季度后,制造业周期企稳并逆转,供给及投资增速开始下降,需求持续增长,尤其是来自出口的需求。
目前,一半行业已进入良性供需阶段,这些行业的需求增长已经开始要求其产能相应扩张。这一趋势自2024年三季度至今已维持五个季度。从价格指数上看,也给予较大信心。因此,今年制造业投资会出现周期性回升。若财政力度持续,基础设施投资也会有一定增长。综合考虑,固定资产投资增速能达到4%或者略高一点。
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