永信证券逾2000亿元中期分红待发，银行股能否出现“抢权行情”

随着本周4家A股上市银行中期分红落地，今年中期分红派发到账的的银行将达到12家，分红总额突破367亿元。目前，还有2000多亿元“红包雨”在路上。

Wind数据显示，已明确2025年度中期分红、三季报分红方案的26家上市银行合计（拟）分红金额约为2646亿元，高于去年23家银行合计约2577亿元的中期分红总额，另有多家银行分红方案待明确。从分红进度来看，多数已披露分红计划的银行派息时间较去年提前，其中，四大行中期分红股权登记日较去年提前了1个月左右。

随着中期分红陆续落地，关于银行股中期抢筹行情告一段落的讨论升温。但不少机构判断，短期震荡难免，但现在说银行板块行情结束为时尚早。

现金红包“提前”发放

根据前期公告，苏州银行、杭州银行、南京银行、中信银行4家银行的中期分红会在本周密集落地。其中，苏州银行、杭州银行约9.39亿元、27.55亿元的中期红包分别在周一和周二派发到账，南京银行、中信银行的中期分红派息日分别在本周四和周五。

加上已经将现金红利发放日定在11月25日的无锡银行，本月月底前至少有13家A股上市银行完成中期分红，相比去年同期的7家明显进度提前。截至18日，已有10家银行中期分红派发到账。

总体来看，目前共有26家A股上市银行披露中期/三季报分红计划并明确了分红金额，对应分红总额约2646亿元，数量和规模均超过去年。2024年，进行中期分红的A股上市银行有23家，分红金额约为2577亿元。

单看机构分红情况，国有大行仍是分红主力，占目前银行业中期分红总金额6成以上。其中，工商银行中期分红总额接近504亿元，建设银行、农业银行分红金额分别约为486亿元、418亿元，中国银行分红金额约为353亿元。另有邮储银行、交通银行、兴业银行、中信银行中期分红金额在百亿元以上。

此外，还有部分银行宣布进行中期分红，但尚未明确具体分红方案。以招商银行为例，半年报显示，该行2025年度中期利润分配现金分红金额占2025年半年度归母净利润的比例为35%，分红时间为2026年1月至2月之间，具体现金分红日期及股权登记日将另行公告。

这也是招商银行上市以来首次启动中期分红。半年报显示，该行今年上半年归母净利润为749.3亿元，以此计算，该行中期分红总额预计超过262亿元。

从各银行披露的分红实施时间安排来看，多数银行今年的分红进度较去年提前。以国有四大行为例，去年四大行中期分红股权登记日普遍安排在今年1月，今年工商银行、农业银行中期分红的股权登记日安排在12月12日，中国银行、建设银行股权登记日为12月10日，提前了1个月左右。中信银行、民生银行、上海银行等中期分红时间也明显提前。

自2024年新“国九条”提出推动上市公司一年多次分红、预分红、春节前分红以来，越来越多的上市银行响应政策导向，将中期分红作为增强分红稳定性、持续性的重要手段。上述银行中，多家在今年首次启动中期分红或三季报分红，包括兴业银行、宁波银行、长沙银行、重庆银行、常熟银行、江阴银行、张家港行、无锡银行、苏农银行等。

抢筹行情如何演绎

10月中旬以来，银行股在持续回调后迎来反弹，中证银行指数截至上周五涨近10%，明显跑赢大盘，本周则再度震荡回落。

周二，A股三大指数低开后持续震荡调整，截至收盘，沪指跌0.81%，深证成指跌0.92%，创业板指跌1.16%。银行板块延续前一日跌势，中证银行指数收跌0.34%，多数个股飘绿。

在此背景下，关于银行股中期抢筹行情告一段落的讨论升温。不过，国信证券银行业分析师王剑认为，10月中旬以来银行板块上涨行情的核心驱动因素是市场投资风格变化，中期分红只是催化因素之一。并且，参照去年中期分红抢筹行情日历效应，今年中期分红抢筹行情虽已近尾声，但仍未结束。

“整体而言，10月中旬以来大行累计涨幅虽然已经与2024年涨幅相近，但由于启动时点以及市场风格差异较大，我们判断中期分红抢筹行情仍将延续，大概率能延续到11月底。”王剑在报告中表示。

数据显示，今年10月14日至11月14日一个月内，中证银行指数累计上涨7.9%，其中工商银行、农业银行、建设银行和中国银行累计涨幅分别约为13.5%、23%、9.9%和11.9%，多数涨幅已超过去年12月累计涨幅。

但王剑也提示，2024年12月中期抢筹行情启动前银行指数整体处在上升趋势中，但今年10月中旬银行板块启动之前的约60个工作日申万银行指数都处于持续回调中，回调幅度约为14%，农业银行之外的三大行回调幅度也约为7%~11%，回调幅度较大。

随着股价波动和中期分红推进，银行股的股息率也在发生变化。不过，招商证券银行业首席分析师王先爽提示，考虑到绝大部分银行中期分红并非额外分红，而是之前年度分红计划的一部分，即之前的一次年度分红分作两次发放，所以最终银行的股息要看全年银行分红率，并非未派发中期分红的银行最终股息率就低。因此，应注意动态股息率的测算失真问题。

据招商证券按照“滚动12月每股EPS*现金分红率/每股股价”「换算等于“现金分红率/PE（TTM）”」测算（2024年全年和2025年中报分红率取大者），截至上周五，银行股股息率中位数仍在4%以上。其中，北京银行、光大银行、成都银行等近10只个股股息率超过5%，农业银行、西安银行、郑州银行则股息率靠后，低于3%。同期，多数银行H股股息率仍处于更优水平。

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